多伦多证券交易所：（Toronto Stock Exchange，缩写：TSX）是加拿大最大、北美洲第三大、世界第六大的证券交易所，由多伦多证券交易所集团（TSX Group，TSX: X）拥有及管理。在该交易所上市的公司种类繁多，主要来自加拿大和美国。交易所的总部设于多伦多，在加拿大其他主要城市如温哥华、蒙特利尔、温尼伯及卡尔加里均设有办事处。

创业板和主板市场上市，比2003 年增长了70%，其中有19 家外国公司。2004 年，在TSX 的股票首次公开发售（IPO）融资逾130 亿美元，从各种渠道筹集的全部股本达349 亿美元。在TSX 上市的公司既可以接触到极富活力的散户投资者群体，还可以接触到专业知识水平极高的机构投资者，他们对二级发售和私募提供了强有力的支持，占筹集股本总额中的219 亿美元。

TSX 的上市公司来自多个商业领域。但是，TSX 是公认的全球矿业领袖，共有1100 多家矿业公司上市，市值达1430 亿美元，占全球上市矿业公司的50%以上。

2004 年，来自世界各地的TSX 矿业上市公司共筹集了40 多亿美元的股本，超过了世界上任何一家证交所。相比之下，在三个美国证交所上市的矿业公司只筹集到4.46 亿美元，在伦敦上市的矿业公司只筹集了10 亿美元。再比较融资次数，从2004 年1 月到11 月，在TSX 上市的加拿大矿业公司共完成了1435 次融资，而所有在纽约上市的矿业公司只完成了9 次，伦敦完成了215 次。获得融资的项目越多，取得新发现并开发出新矿的机会就越大。

在TSX 上市使得矿业公司可以为其在全球的矿业项目筹集资金。在TSX 上市的矿业公司参与着大约7600 个项目，其中约三分之一或2600 个项目位于北美以外。这使得TSX 在解决外国企业所特有的问题方面积累了长期经验，并且愈为得心应手，因此，TSX 欢迎其它国家的公司来上市。

全球超过半数的石油天然气公司（超过400 家）在TSX 挂牌上市，总市值达3000 亿美元。这些公司在2004 年共筹集了81 亿美元的股本。

TSX 拥有130 多家生命科技上市公司，市值超过190 亿美元，是世界第二大生命科技证券市场。在TSX 上市的生命科技公司在2004 年共筹集了7.6 亿多美元的资金。

TSX 共有350 多家科技上市公司，总市值达600 亿美元。去年这些公司共筹集了20 多亿美元的股本，其融资总次数可与美国所有证交所2004 年的科技融资总次数相比。而在中小型融资方面，TSX 则更胜一筹，这一点对于帮助占该领域多数的正在成长的较小型企业来说，尤为重要。五千万美元以下的融资中，在TSX 上市的科技公司所完成的融资次数是美国证交所融资总次数的四倍以上。

我们的创业板市场继续取得骄人业绩，2004 年共筹集了34 亿美元资金，比2003 年增长了75%几乎是2002 年的两倍。这一创业板市场有效地促进了公司的成长，并担负着培养刚刚接触公开市场的管理团队的任务。通过股票首次公开发售（IPO）、反收购（RTO）或者独特的"资本募集公司方案"，它提供了通向主板市场的低成本跳板，这一特点对外国公司来说尤为重要。加拿大的创业板市场在向主板市场成功输送合格的上市企业方面，已有100 年的历史。2004 年，在主板市场新上市的公司中，共有28%，即58 家公司为创业板市场的升级者，这比世界上任何一个创业板市场的成功记录都要好。

TSX 总共有18 家中国企业在其主板和创业板市场上市，而在中国有重要项目和投资的公司就更多了。这18 家公司总市值达7.89 亿美元，所涉及的行业极其广泛，从电信、金融到自然资源。2004 年，有两家从创业板市场升级到主板市场的公司为中国公司。

多伦多股交所的上市要求

为确保股票在TSX挂牌交易，申请在交易所挂牌的公司必需填写上市申请书，以及支持文件，必须能显示公司能够达到交易所的最低上市要求。公司还必须签一份上市协议定书，按交易所的持续挂牌要求正式公布公司业务情况。申请在交易所挂牌的公司必须能够拿出公司成功经营的证据。当公司相对较新，业务记录有限，必须有管理层管理经验或专家方面的证据。在所有的案例中，管理层经验是考虑上市申请的一个很重要的因素。上市申请考虑的另一个重要因素是公司股票的分布情况。向交易所提供的证据必须显示公司有足够的公众持股人，以确保一个足够的市场。交易所的上市委员会负责审核批准上市申请。在提交上市申请之前，交易所希望获得关于未来申请者上市资格的初步意见。在非正式讨论的基础上和对申请者最近财务及业务情况的评估后，交易所会对申请提出 一个保密意见。

上市最低要求

上市标准被设计为指导准则，交易所保留对上市申请的决断权利。这个决断权可能带来对一特定申请的特殊考虑，使上市申请得到批准或否决(尽管有公布的上市标准)。交易所也会考虑申请者状况是否与其他法规机构的要求相符。交易所必须确保申请者接受交易所关于己上市公司的政策。申请上市的公司被分为如下三类：工业／(综合)、矿业、石油和天然气。其他特别实体如收入信托，投资基金和有限合伙公司均属于工业／(综合)类。如果一个企业本源形态无法清楚地归类，交易所在浏览公司财务报表和其它文件后会指定一个类别。这三类公司中的每一类都有特定的最低上市条件。

① 工业类公司最低上市要求

上市资格要求　

盈利公司　　

净有形资产$2,000,000；

在提交上市申请之前的财政年度内，在现有运营状况下，税收及特殊项目之前的收益至少$200,000；

在提交上市申请之前的财政年度内，税前现金流$500,000；

足够的运营资本以支持业务和适当的资本结构。

预测盈利公司　　

净有形资产$7,500,000；

令交易所满意的证据，证明在目前及下一财政年度内，依据现有运营状况，税收及特殊项目之前的收益至少$200,000；

令交易所满意的证据，证明在目前及下一财政年度内，税前现金流至少$500,000; 　　※ 足够的运营资本以支持业务和适当的资本结构。

技术公司

资产至少$10,000,000且大部分是通过发行股票(符合招股说明书股票分布要求)筹得

足够的资金以支持至少一年内所有计划中的发展项目，资本支出以及综合行政支出。必须提交由首席财政官签名的一定时期(按季度)关于资源运用及资金使用(包括相关假设)计划；　　

令交易所满意的证据，证明公司的产品或服务在开发或商品化方面　　处于先进水平，公司有符合要求的管理专家及资源来发展业务；

即将挂牌的股票其市值不低于$50,000,000；　　

达到最低公众持股要求，此外，可自由交易股的总市值最少为$10,000,000。

研究开发公司

至少$12,000,000且大部分是通过发行股票(符合招股说明书股票分布要求)筹得；　　

足够的资金以支持至少二年内所有研发支出，资本支出以及综合行政支出。必须提交

由首席财政官签名的一定时期(按季度)资源运用及资金使用(包括相关假设)计划；　　

至少两年包括研究开发活动的运营历史；

令交易所满意的证据，证明公司拥有技术专家和资源，可以使公司的研发项目具备领先水平。尽管上述要求是判断公司是否适合上市的条件，但例外情形下也可同意一个申请考的上市申请，这种情况下，考虑的是申请本身的优势价值。这种"例外情形"通常被限定为一个联合体的申请，其关联方为一特别强势的实体或金融团体。　　

公众持股分布

至少l,000,000股(市值至少$4,000,000)自由交易股，且至少被300个公众持有，每人持有100股(一手)或以上。在某些情况下，公众持股分布不是由首次公开发行达到的，例如，通过反向收购，股份交换，或其它发行方式，交易所需要证据以证明公司的股票会形成一个令其满意的交易市场。

管理层　　

在考虑一个申请公司的挂牌申请时，其管理层也是非常重要的因素。交易所会在公司业务的基础上考虑管理层的背景及专业程度。管理层(包括公司董事会)必须有充足的与公司业务和产业相关的经验和专业技术以及作为一个公众公司的经验。公司将被要求至少有两名加拿大董事，除非公司是完全符合外国公司上市条件的外国公司。　

保荐人或联盟

申请挂牌上市的公司，要有交易所"参与机构"的保荐。保荐人，或与大的成熟公司的联盟体在决定公司是否适合上市时是非常重要的。特别是当公司只是勉强符合最低上市要求的时候，保荐入或联盟性质也会予以考虑。除了对保荐人保荐的正常要求之外，产业类公司保荐人还应在以下方面对申请公司做评价并发表意见：

参观访问和检查申请者的主要设备和办公地点；

所有与申请书一起递交的有关未来的财务资料；

与公司业务相关的管理层经验和技术专业特长；

所有其它适用于技术类公司和研发类公司的相关因素。

其它因素

交易所在自己的权限内，无论上市申请是否达到最低要求，可以考虑其他相关的优点和因素来拒绝或批准一个申请。

② 矿业公司的最低上市要求

上市的基本要求

生产型矿业公司

经独立专业人士计算，己证实及可能的储量至少满足3年采矿期，且有令交易所满意的证据，通过可行性研究报告或历史生产和财务文件以证明未来可能的盈利性；或者正在生产，或者就上述(i)的合格项目或矿做出了生产决定；有充足的资金能把矿带入商业生产，足够的运营资本文持所有预算中的资本支出，开展业务以及适合的资本结构。必须提交一份管理层准备的18个月资源来源和资金使用计划(按每季度)，由首席财政官签名，包括所有计划和需求的支出；净有形资产$4，000，000。

矿产勘探开发公司

由独立专业人士出具的报告证实的一项"高级勘探项目"。交易所会大致认为项目足够高级，如果矿化的连续性好，在三维证实，并具有可开采品位；由独立专业人士推荐的，令交易所满意的至少$750,000的勘探和／或开发的工作计划，此工作将足以使勘探项目达到高级化。有充足的资金来完成勘探和／或开发项目的计划，能满足至少18个月的综合行政支出、预期的项目支付和固定资产投入。必须提交一份管理层准备的运营资金至少$2,000,000和适当的资本结构；净有形资产$3,000,000。项目(财产)拥有权益：公司在合格项目中必须持有或有权拥有并维持至少50%的股权。如公司持有低于50%但高于30%的股权，作为一个例外，基于项目规模、高级性和战略联盟也可被考虑。公司如果不是100%拥有项目股权，公司承担的项目支出就根据它的权益比例来定。工业矿产：目前从生产中还不能取得收入的工业矿产公司(拥有工业矿产项目，但其矿产还不具有市场性)将被要求提交商业合同并满足有关条件。　　

上市资格的例外要求

有形净资产$7,500,000；

在上市申请前一财政年度里从经营活动中取得税前盈利；

在上市申请前一财政年度里，税前现金流$700,000且在上市申请前二财政年度里，平均税前现金流$500,000；

由独立专业人士计算的，证实或可能储量足够3年采矿期；

充足的运营资本以支持业务和适当的资本结构。

公众持股分布　

至少1,000,000股(市值至少$4,000,000)自由交易般，且至少被300个公众持有，每人持有100股(一手)或以上。在某些情况下，公众持股分布不是由首次公开发行达到的，例如，通过反向收购，股份交换，或其它发行方式，交易所需要证据以证明公司的股票会形成一个令人满意的交易市场。

管理层　　

在考虑一个申请公司的挂牌申请时，其管理层也是非常重要的因素。交易所会在公司业务的基础上考虑管理层的背景及专业程度。管理层(包括公司董事会)必须有充足的与公司业务和矿业相关的经验和专业技术以及作为一个公众公司的经验。公司将被要求至少有两名加拿大董事，除非公司是完全符合外国公司上市条件的外国公司。　　

保荐人身份或联盟

申请挂牌上市的公司，要有交易所"参与机构"的保荐。保荐人或与一成熟大企业的联盟体在决定公司是否适合上市时是非常重要的。特别是当公司只是勉强符合最低上市要求的时候，保荐人或联盟体的性质也会予以考虑。除了对申请公司保荐人保荐的正常要求之外，矿业类公司保荐人还应在以下方面对申请公司做评价并发表意见：

一份公司管理层准备的18个月资金来源和使用计划(按季度)，确保公司所有计划和预见的勘探开发计划、综合及行政支出、项目支付和其它固定资产支出；

保荐人对申请者的项目进行实地考查；

关于公司主要矿产项目的土地使用期限，相关条例和书面协议，政治风险、法律体系、采矿能力、维持采矿权的条件、法律障碍及其它与保持矿产项目安全性的有关障碍；

与采矿业务相关的公司管理层的经验和技术专业特长。

其它因素交易所会在自己的权限内，考虑它认为与评估上市申请相关的优点和其他因素，无论上市申请是否达到最低要求来拒绝或批准一个上市申请。

③ 石油天然气公司最低上市要求

上市资格要求

已证实开发的储量$3,000,000;

定义清晰，令交易所满意的工作计划，并能期待储量的增加；

充足的资金执行计划，并可在18个月内支付各种资本支出，综合行政支出，债务服务费用以及用于意外事故的额外津贴。必须提交一份管理层准备的，由首席财政官签字的18个月的计划书（按季度），说明资源和资金使用情况，包括所有计划或需要的支出情况；适当的资本结构。

上市资格的例外要求

已证实开发储量$7,500,000；

在上市申请前一财政年度里从经营活动中取得税前盈利；

在上市申请前一财政年度里，税前现金流$700,000且在上市申请前二财政年度里，平均税前现金流$500,000；

足够的运营资本以支持业务和适当的资本结构。

公众持股分布至少1,000,000股总市值$4.000,000自由交易股票，且至少被300个公众持有，每人持有100股（一手）或以上。在某些情况下，公众持股分布不是由首次公开发行达到的，例如，通过反向收购，股份交换，或其它发行方式，交易所会要求证据以证明公司的股票会形成一个令其满意的市场。

管理层在考虑一个申请公司的挂牌申请时，其管理层也是非常重要的因素。交易所会在公司业务的基础上考虑管理层的背景及专业程度。管理层(包括公司董事会)　　必须有充足的与公司业务和石油天然气相关的经验和专业技术以及作为一个公众公司的经验。公司将被要求至少有两个加拿大董事，除非公司是完全符合外国公司上市最低要求的外国公司。　　

保荐人或联盟申请挂牌上市的公司，要有交易所参与机构的保荐。保荐人或与大的成熟公司的联盟体在决定公司是否适合上市时是非常重要的。特别是当公司只是勉强符合最低上市要求的时候，保荐人或联盟体的性质也会予以考虑。除了对保荐人保荐的正常要求之外，石油天然气类公司保荐人还应该在以下方面对申请公司作评价并发表意见：

石油天然气公司的通用条件；

一份公司管理层难备的18个月资源和资金使用计划(每季度)，确保公司所有的综合行政支出、资产和债务支付；

公司价格敏感性分析：

保荐人对申请者人项目资产的实地访问；

与公司石油天然气相关的管理层的经验和技术专长。

其它因素

交易所在自己的权限内，可考虑任何它认为与评估一个上市申请相关的因素，可能会不按设立的最低上市条件来拒绝或批准一个申请。

非加拿大公司的最低上市要求这些要求是申请公司应遵守的，而不是一组严格的规则。按惯例，交易所在进行判断时会考虑到申请的特殊情况，对于此类申请就会从它们的特点和优势来考虑。

净有行资产最低$10,000,000。

过去三个会计年度平均税前利润达到 $2,000,000。

公众持有量最低100万股，公众持有者至少3000人。

公众持有股票市价最低$l0,000,000。　

如果申请公司不是在交易所认可的另一高级股票交易所挂牌，则应有300个是加拿大居民的公众股东，每人持有一手或更多。如果申请公司是在交易所认可的另一高级股票交易所挂牌，则不一定要有加拿大的股东的要求。

申请公司的股票应注册发行。

所有股东报告，会议记录和信息通知均用英语发布给加拿大的股东。

所有给股东的财务信息应转换为加元作货币单位。

申请公司应和交易所谈妥并作好相关安排以满足及时披露的要求。　　如果申请公司是在　　另一高级股票交易所上市，公司就可以和交易所修改上市合约，只要公司还在这个高级股票交易所挂牌就可享受一定的免除披露待遇。　　

管理层要求　

在考虑了所有有关公司管理层因素后，交易所有权做出是否接纳公司上市的决定。交易所总是在法规和法定的规则下做出尽合理的判断。交易所为保护公众的权益，促进资本市场的公正和诚信：　　

① 要求所有递交给交易所的文件都是完整的、真实的、清晰披露的。　

②评定管理者，董事，推广者，大股东或任何其他人或公司(这些人持有公司大量股票，足可以影响公司的控股权)以确保他们能：

在公正而且保护股东和投资者的最大权益的前提下，指导公司的业务发展。

遵守交易所和其它权力机构的规则和条例。　

保荐人要求　

一家公司要在交易所挂牌必须要满足一定的财务条件。公司的管理层也是交易所评估公司能否上市的一项重要标淮。所有申请上市的公司都需要交易所的参与机构提供的保荐入，也作为交易所评估时的-个重大因素。在任何个例中保荐人的份量取决于申请者的财务和管理层的实力。在一些例子中甚至是决定性因素。交易所认为，保荐人有责任评估并以书面形式提供以下内容：

① 公司达到所有有关上市的标准。

② 上市申请书和所有支持文件的可靠性和完整性

③ 申请公司的所有相关事宜以及给交易所披露文件的完整性

④ 公司的财务形势，发展历史，商业计划，管理专业技术，所有的有形交易，所有的商业从属关系或合伙关系，以及所有开发项目可能的未来收益性。

⑤所有递交给交易所以支持公司上市的预测，计划，资金支出预算，和独立的技术报告及假定条件。　

⑥公司在过去12个月内的新闻稿和财务披露，以此评定公司是否达到适当的披露标准。

⑦公司管理者，董事，推广者，大股东过去的行为，以此确保公司的业务指导是公正的，以股东和投资者的最大权益为难则，并遵守交易所和其它权力机构的规则和条例。保荐人要特别确认：　　

A、 公司能准备和公布所有交易所要求披露的信息。

B、 公司董事能够承担作为一家上市公司董事的责任

C、 4董事，管理者，员工和公司的内情人能遵守安大略证券会制订的"内情人交易"准则　　

⑧有关矿业和石油天然气公司的特殊规定　　

⑨所有保荐人认为相关的因素交易所也考虑到保荐人的责任，包括作为申请公司信息的来源，向申请公司提供顾问协助，以及协助公司的股票在市场上进行积极而有序的交易。同时，交易所也要考虑参与机构和申请公司之间的关系，以及参与机构和交易所之间的关系。因此，提供保荐人的参与机构必须确定保荐条款，并作为申请书的一个组成部分，以书面形式递交给交易所。交易所评估申请书时，其保荐力度的评定主要取决于保荐的实质内容。

发起人的股票和锁定期的要求　　交易所对首次公开发行之前，公司所发行的股票有一些特殊的规定。　　

受限股票当一家公司申请挂牌一类股票时，这类股票：　

A、 不具投票权　

B、 有投票权，但公司有另一类具投票权股票　

C、 具投票权，但有特殊条文限制对这类限制性股票，交易所有特别条文。

流通期权和员工激励计划股票期权，股票期权计划和员工股票购买计划必须满足交易所对上市公司的相关要求。

多伦多股交所的上市申请程序　

正式申请

上市申请书中列出了所需要的支持文件。在一家公司计划通过招股说明书来申请股票上市时，这家公司可以在申报上市申请书之前，要求交易所有条件地同意股票在向公众发行之前挂牌。35份初步招股说明书和个人信息表，按交易所要求申报。如果是一家自然资源公司，还需提交工程师或地质学者完成的报告。

申请的核准基于初步招股说明书应符合下列条件：

①披露在初步招股说明书中的信息在最终申请书中没有实质性的改变。

②所有其他申请文件和股票分布情况的完整描述应按交易所的要求在90天内提交，或者在交易所规定的日期内提交。

申请费用必须跟随上市申请书或者初步招股说明书交付。如果申请通过，那么申请费用就划归在最初的上市费用中。挂牌股票的数量必须等同于实际的股票发行和流通的数量，和因其他特殊用途已被批准发行的股票。

上市申请程序

收到上市申请书后，交易所将通知知情者以确认是否所有需要完成评定的文件都已经递交，并且按交易所指定的格式提交。申请者将有75天的时间来递交任何缺失文件。75天期限内不递交将会导致其申请的退回，再申请时还需交纳申请费。

交易所将尽最大的努力评定申请书，并在所有文件收到的60天内给予决定。交易所也将尽最大的努力调节申请者的时间安排，使之完成招股说明书和股票的发行。在评估的任何时候，交易所都有可能要求额外信息或文件，这有可能延长评估时间。

完成评估后，交易所将决定

①给予有条件的批准。上市申请有条件的批准基于在90天期限内达到指定的条件。

②延期。上市申请由于对特定事宜的解决而被延期。如果在90天内特定事宜的解决达不到交易所的要求，申请将被拒绝。

③拒绝。上市申请被拒绝，在6个月内交易所不再考虑申请。

(3)上市协议。每家上市公司都要签署上市协议，要求其遵守交易所的规则和政策。

(4)批准股票上市和挂牌。当交易所通过了对申请文件的审核，申请书就被提交到由证券行业人员组成的交易所上市公司委员会。在交易所上市是一项荣誉而不是特权。举例来说，上市公司委员会可能认为一家公司不应享受上市的荣誉，尽管它已达到了规定的最低上市要求。如果上市公司委员会同意公司的股票上市，交易所就会选一个指定的券商来担任股票的做市商。这个被指定的做市商有责任协助维持一个有序的证券交易市场。选任一个指定的做市商通常要用2-3星期时间。

一旦上市申请通过，短期内股票就可以开始交易，但一般规定，不能超过上市申请批准后的90天。如果上市股票发行给公众，在公司要求下，股票也可以在发行结束之前先行挂牌交易。

①股票代号。交易所的工作人员将给新的上市公司分配一个股票代号。股票代号是一个公司名字的缩写，不超过三个字母。代号后有一个后缀，以确定优先股，配股，认购权，或特别股。

当申请上市时，公司可以要求交易所提供一个特定的交易代号。每个要求都会受理，但不保证会有满意结果。

多伦多股票交易所分配的股票代号是惟一的，适用于加拿大所有交易所的交易。如果一家公司已经在其他加拿大交易所挂牌，那它在多伦多股票交易所进行股票交易时仍用原有的代号。

②挂牌日的安排。公司将被邀请参加交易所举办的庆祝公司股票在TSE上市的庆典。公司的高层人员将有机会会见交易所的人员。交易所也会安排一个摄影师来为公司摄录这一事件。

(5)上市声明。交易所根据上市申请书和公司的财务报表编辑整理出一份上市声明，但不是招股说明书。上市声明的发布是为参与机构、与证券业有关联的政府机构、新闻媒体、财务协会以及其他公众投资者提供信息。有兴趣的人可以订阅，其副本由交易所保存，为公众查阅。交易所负责上市声明的印刷，但印刷费用由上市公司承担。

(6)文件的公开性。上市申请书最终审核通过后，所有支持文件应当向公众公开，如果交易所认为有必要，此类文件可以公开发行。

只要交易所认为文件披露了隐秘的财务信息、个人信息和其他信息，不适合给公众检查的应避免公开，交易所就可以一直持有这类文件而不向公众公开。所有上市公司都由安大略证券会命名为“申报发行者”，必须遵守证券法的规定进行披露。

多伦多证交所上市的优势

　　o 坚挺的加拿大货币

　　o 财政预算盈余

　　o 稳定的并且可预测的外国投资审批程序

　　o 逐渐减小的纳税负担

　　o 坚强的投资者信心

　　o 开展业务的成本低廉

　　o 与美国整合一体的经济

　　o 可进入美国资本市场

　　o 加拿大地理概况- 机场和港口

　　o 至2010年，加中两国计划将双边贸易额翻番

　　o 加拿大拥有巨大的华裔人口，尤其是温哥华和多伦多